黔轮胎A业绩增长利润点难能持续

    近日，黔轮胎A发布年报，公司2012年营业收入65.96亿元，同比下降12.47%;归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比增长34.41%。

　　对于业绩上升，公司以及业内人士将此归结于，原材料成本下降，以及替换胎市场的稳定性。然而，记者查询发现，这种业绩增长利润点难能持续。

　　净利润增长难掩库存攀升

　　根据公告，2012年，轮胎下游需求低迷的艰难环境下，黔轮胎A仍然实现了轮胎产销量的正增长，全年生产轮胎564.76万条，销售544.42万条，较上年增长5.22%和1.58%。

　　中信建投分析师梁斌指出，原因一是公司轮胎产品主攻下游替换市场，轮胎替换市场主要与汽车(行情 专区)保有量相关，这块需求相对稳定;二是公司采取降价方式，从而保证产销量的增长。

　　同时，虽然公司降低了价格，但是，受益于原材料价格下降，产品毛利率回升，但整体而言，公司的净利润较预期却大幅降低。

　　另外，库存增加也是整个行业不得不面临的问题。数据显示，中国是橡胶主要的消费国之一，其库存目前也在不断攀升，保税区库存截至2月底为354940吨，其中标胶187610吨，复合胶99740吨，合成胶50870吨。

　　替换胎市场竞争激烈

　　替换胎市场，作为黔轮胎A利润增长的重要支点之一，在相关分析师看来，未来也充满激烈竞争。

　　伴随轮胎生长周期，国内甚至国际轮胎巨头，都将目光投向中国替换胎市场，纷纷跑马圈地，在替换胎市场领域，黔轮胎面临更加激烈竞争。

　　今年1月26日，米其林沈阳工厂的扩建正式完成，并且开始投入生产，投产后，沈阳工厂的产能将从原来的200万条飙升至1200万条。此前，米其林全球总裁在接受本报记者采访时指出，如此大的扩建规模，主要是满足消费者需求，替换胎市场是其重要部分。

　　今年1月份，韩泰轮胎正式任命李秀日为中国地域部长，他表示也将把中国替换胎市场份额从第二变成第一。

　　事实上，在中国替换胎市场，各大企业早已提前布局。据了解，从2009年到2012年，佳通轮胎在国内市场的轿车服务站，从无到有，迅速扩张到接近1700家;马牌轮胎在2012年4月份时，已建成了1680家授权店;米其林、普利司通等也都在一边完善售后服务体系，一边发力零售渠道建设。

　　机构调研后大出逃

　　据黔轮胎2012年年报公告的调研、沟通、采访活动记录显示，1年之内共有17家机构对该公司展开了调研，看上去似乎很受机构青睐。

　　但是其他媒体统计发现，以上调研机构均未出现在该公司机构持股名单中，其中世纪证券8月29日对该公司进行了调研，但是黔轮胎三季报显示世纪证券却减持246.16万股，由半年报中的427.1万股变更为180.94万股。

　　事实上，一只股票如果受到追捧，应该受到很多行业分析师的关注，然而，本报记者搜寻看到，近三个月，只有一位分析师出具了行业报告，关注黔轮胎的发展。

　　与此类似的还有益民基金，2012年半年报显示，益民红利成长混合型基金于二季度持有该公司80万股，不过，在去年9月28日经过调研后，三季报显示该公司已完全退出。