骆驼电瓶有限公司 铅蓄电池老牌企业

一、铅蓄电池老牌企业

公司是国内蓄电池的主要生产厂商。根据中国电器工业协会铅酸蓄电池分会统计，2008年度和2009年度，公司产品市场占有率约为8.81%和11.55%，行业排名第二。公司拥有规模优势。经过多年的持续高速增长，公司已成长为具有行业领导地位的超大型企业。2010年，公司汽车起动电池的年生产能力已达到850万kVAh，实现营业收入26.30亿元。本行业已经逐步从劳动密集型向资金和技术密集型过渡，具有规模效应的企业在产品性能、质量和成本控制等方面都优于其他中小企业。公司的规模效应和行业地位使得公司具有较高的产品定价权。

二、行业景气度有望提升

2012年3月初，工信部发布了《铅蓄电池行业准入条件(征求意见高)》，内容涉及卫生距离、产能限制、技术装备等，正式规划有望年中推出；3月20日，在国务院九部门召开的健康环保专项会议中显示：11年全国共排查铅蓄电池企业1962家(其中再生铅企业184家)，取缔关闭736家，停产整治565家，停业284家，与会强调今年专项活动重点做好三点：以最严厉的措施整治重点行业重金属排放企业环境污染问题、加速淘汰铅蓄电池落后产能以及深入整治以重有色金属矿采选、冶炼为主的重金属排放企业。

三、渠道优势明显

今年公司产能扩张幅度达到60%，产量增长将超过 30%。通过积极开拓配套市场，同时利用传统渠道和销售激励机制等优势，公司产能释放及后续销售基础稳固，业绩增长有望超预期。同时，公司积极涉足电动自行车电池、汽车动力电池、锂电池和再生铅回收业务，谨慎控制投入节奏，构建多样化业务体系，为未来发展奠定良好基础。随着国家对铅酸蓄电池行业“限入严管”政策的逐步推进，行业生态逐步改善，龙头企业将长期受益。

四、产能扩张提升公司盈利水平

12年前三季度，公司营收28.24亿元，同比增长28.45%，其中第三季度营收10.35亿元，环保增长21.90%。业绩增长一方面是公司产能增长，其中年产600KVAh新型高性能低铅免维持电池募投项目新投产2条生产线，400万KVAh新型低铅免维护蓄电池项目试运行后预计已正式投产；其次是公司主营业务汽车起动电池需求稳步增长。2012年1-9月，国内汽车产量1414万辆，同比增幅4.92%，预计12年汽车产量超1900万辆，且至12年6月我国汽车保有量为1.14亿辆，二者叠加预计我国汽车起动电池年均增长率为13%。

五、技术分析

公司股价近一个时期整体运行在一个大箱体之内，当前股价实际上处于箱体上沿位置，7.5元一线可看做箱体下沿，对股价形成较为有利支撑。

六、风险提示

行业准入条件出台低于预期及环保整顿执行不力；铅及上游原材料大幅波动；项目进展低于预期。