天能动力位列2012年度中国电池行业综合实力第一名

　　中国领先的电动车动力电池供应商:天能动力国际有限公司(简称“天能动力”,港股代码:0819.HK)是中国领先的电动自行车动力电池提供商。天能动力亦生产新能源储能电池,主要应用于风能、太阳能发电系统。根据中国轻工业联合会于2012 年5 月发布的公告,天能动力位列2011 年度中国电池行业综合实力第一名。

　　铅酸电池行业环保整治,天能动力受益:伴随着电动自行车在国内的兴起,铅酸动力电池的生产也获得迅速发展。但由于我国铅酸电池行业产业集中度较低、企业规模小、环保设备投入不足,整个行业在生产和回收环节对环境造成了较大的污染。2011 年3 月份,中国铅酸蓄电池行业环保整治行动拉开序幕。环保整治行动将促使铅酸蓄电池产业内部整合,产业集中度将进一步提高,这将有利于提升龙头企业的产品议价能力和扩大市场份额。天能动力抓住铅酸蓄电池行业整治和建设“美丽中国”所带来的历史发展机遇期,持续扩大产能规模,巩固其在行业内的领导地位。

　　积极创新产品带来增长潜力:天能动力具有强大的研发实力,其持续的研发投入和产品创新奠定了公司未来的增长潜力。公司是中国低速电动汽车电池领域最大的供应商,国内的新能源汽车动力电池正蓄势待发;储能电池应用前景广阔,我们看好储能电池在国内光伏应用终端的巨大市场前景;同时,公司也在锂电池领域抓紧技术研发,积极进行技术储备。

　　国内首家废旧电池回收标杆企业:中国是全球铅酸蓄电池生产、使用和出口大国。中国在面临铅矿资源的匮乏的同时,还面临大量废旧电池处理不当带来严重环境污染。我国已经在加速制定法律法规来规范废旧电池回收行业。天能动力所打造国内首家废旧电池回收标杆项目已于2012 年6 月试运营。我们认为,此废旧电池回收项目顺应了行业的历史发展趋势,获得了国家政策的支持,企业自身也获得了转型升级。此回收项目还将有效降低公司外购铅的数量,从而降低原材料成本,提升公司总体毛利率。

　　投资建议:天能动力抓住铅酸蓄电池行业整治带来的历史发展机遇期,公司未来3 年业绩有望保持快速增长。我们预测2012-2014 年公司销售收入分别为86 亿、110 亿和134 亿元,年均复合增长率约合35%; EPS 分别为0.73、0.98 和1.30 元。参考行业平均估值等多方面因素,我们给予天能未来12 个月内5.98 港元的目标价,目标价约相当于2012-2014 年PE为6.7、5.1 和3.8 倍,目标价较现价4.99 港元约有19.84%的上升空间,故我们首次给予其 “买入”投资评级。