四维图新市场占有率将会上升 推荐评级

2011年中国前装导航车销量约为100万辆，四维图新[1.31% 资金 研报]的前装导航车销量约为50万辆，收入约为3.7亿元；竞争对手高德软件的车载前装业务收入为0.86亿美元，折合人民币约为5.4 亿元。12年随着日系车导航渗透率的提高，以及宝马车销量的支撑，预计公司的市场占有率将上升到50%左右，此项业务收入同比增长超过30%。消费电子领域的收入主要来自诺基亚智能机的手机导航地图预装业务，2011年此项业务保持了较快增长，但由于诺基亚智能机市场份额的下降，预计12年此项业务将大幅下降。公司2012 年起将加大对Telematics、GIS 行业应用以及面向移动互联网的新盈利模式的业务的投入力度，由于这些新业务部分还处于投入期，部分业务的利润率低于导航地图产品，这将在短期内增加公司成本，拉低公司整体利润率。下调评级至“推荐”。