橡胶价格持续上涨 轮胎行业利润率持续下滑

　　从已经披露业绩预告的情况看，三季度轮胎行业业绩表现几乎没有亮点。尽管下游汽车销售火爆，而且轮胎行业产销两旺，但是分析人士指出，天然橡胶价格维持在高位，轮胎行业的利润空间被压缩得很小，而且四季度是天然橡胶的生长期，胶价下调无望，今年轮胎毛利率下滑已成定局。

　　成本压力难以完全转移

　　截至9月29日，根据申万行业分类的轮胎行业的8家企业中，共计4家轮胎企业发布三季度业绩预告，其中ST黄海亏损，青岛双星净利润同比下降50%-100%，黑猫股份净利润同比增减幅度为-15%-15%，仅龙星化工净利润同比增长30%-50%。国信证券分析师表示，尽管轮胎行业的业绩预告还没有完全披露，但是前三季度毛利率下滑是全行业面临的共同问题。

　　导致毛利率下滑的重要原因是主要生产原料天然橡胶价格的上涨。2008年天然橡胶价格在低位时仅有15000元/吨，而目前已经涨至26000元/吨。由于轮胎行业竞争比较激烈，产品提价滞后于天胶涨价的同时，提价幅度也小于涨价幅度。

　　分析人士认为，全钢胎的表现要好于半钢胎，因此全钢胎业务占比较大的黔轮胎和风神股份业绩表现应相对更好，而且这两家公司的业绩表现历来比较平稳。佳通的半钢胎比较多，但是由于品牌的市场认可度比较高，业绩表现应好于青岛双星。

　　天胶价格将维持高位震荡

　　对于后期轮胎行业的走势，依然要看天胶的“脸色”，而目前胶价下调的利好并没有出现的迹象。银河期货分析师原静表示，胶价预计仍将在高位震荡。除了成本压力，一位业内人士甚至担心，随着中国经济的转型，后期轮胎行业的需求可能面临问题。

　　1-8月，我国天胶累计进口量与去年同期持平，而国内汽车销量累计增长为39.35%、且8月份汽车销售提前迎来旺季，这导致国内天胶库存较小，助涨了天胶的价格。原静表示，上海期货交易所的天胶库存不足3万吨，同为天胶主要消费国的日本也面临类似的情况。

　　不过原静同时指出，胶价继续走高的可能性也不大。今年4月份国家抛储时，全乳胶的价格为25500-25800元/吨，而目前国内全乳胶价格维持在 26000元/吨附近，如后市一直上涨，不排除国家会继续抛储，稳定天胶价格。届时或将会对市场产生较大的冲击，形成短暂的急跌行情。

　　从全球汽车的销售情况看，国际市场上天胶供不应求的局面还将得到缓解。原静表示，上半年发展中国家汽车市场的增长弥补了欧美国家汽车市场的下挫，这 成为天胶价格上涨的重要原因。而7、8月份以来，欧美国家汽车销售下滑幅度更深，欧洲从往年月均125万辆左右下滑到今年的75万辆，美国的汽车月均销售 量从往年的130万辆下滑到今年的64万辆。发展中国家汽车销量增长恐怕将难以弥补欧美国家的销量下挫。