三力士打造千亿级非轮胎橡胶市场整合平台

　　进军上游骨架材料,成本降低业务多元。公司利用定增资金增资浙江三达,并以之为实施主体投资建设年产特种橡胶带骨架材料13,500 吨建设项目,主要产品为线绳、耐油耐高温特种基布、高弹性橡胶带骨架等。公司借此一方面可以形成多元化的业务布局,另一方面可以为公司胶带业务提供所需线绳产品的供应,进一步降低原材料价格波动影响;同时降低线绳采购成本,提高公司产品盈利水平。

　　传动带产品升级,淘汰落后发展高端。公司拟用定增资金淘汰现有年产4500 万Am 惠尔牌传动带落后生产线,投资建设年生产规模为3000 万Am 的高性能特种传动V 带生产线。这使得公司在高端V 带方面向国际看齐,提升盈利能力。同时公司高性能特种传动V 带销售价格为国际同类产品价格的60%-70%,具有显著的价格优势。

　　输送带业务带来新增长点。14 年5 月,公司以及全资子公司浙江凤颐拟对浙江环能增资5,000 万元。此次增资主要为了丰富产品结构,拓展高端定制的输送带业务。本次增资标志着公司在引领百亿传动带细分市场基础上,进一步推进公司产品由中低档向高尖端的稳步转型,开启更大的市场空间。

　　建设舟山物流基地,打造千亿级非轮胎橡胶市场整合平台。浙江三力于13 年12月与舟山港综合保税区管理委员会正式签订《项目投资协议书》,拟在舟山港综合保税区本岛分区内投资建设三力士(5.69,0.030,0.53%)贸易仓储物流基地项目,主要经营高档橡胶带、五金机电配件、农机配件等产品的进出口。项目预计总投资为人民币1.6 亿元,预期完整年度销售额在人民币10 亿元以上。借此将打造千亿级非轮胎橡胶市场整合平台。

　　盈利预测与估值。预计公司2014、2015 年的EPS 为0.35、0.51,对应当前股价PE 为16X,11X。首次给予“增持”评级。