半钢胎市场兴起带动新一轮产能投资

近日，长江证券调研了软控股份，并与该公司高管就行业及公司的经营情况进行了交流。

中高端轮胎厂商扩产需求依然旺盛，半钢胎市场兴起带动新一轮产能投资。2012年，因宏观经济持续疲弱，国内众多中小轮胎企业大幅缩减产能投资，由此也导致软控出现了前所未有的业绩下滑。但是，中高端轮胎企业受宏观经济影响远低于小型轮胎企业，产能投资仍在加大。

这个结论得出主要基于：首先，目前轮胎行业的产能过剩是结构性的，全钢“绿色轮胎”、高端全钢子午线轮胎产能仍显不足，产能扩张需求仍然存在；其次，在宏观经济疲弱的背景下，缺乏品牌的中小轮胎厂商经营困难，但中高端大牌厂商经营情况仍然较好，普利司通、米其林，以及数家本土轮胎大企业2012年均实现两位数利润增长，具备较强的产能投资能力；第三、轮胎行业经过近两年的调整，小企业的逐步退出将促使市场集中度加速提升，中高端轮胎厂商势必通过拓展产品型号和扩大产能，抢占市场份额。

此外，随着国内轮胎制造水平的提升，技术标准更高的半钢胎产能投资正在兴起，这一点从软控近两年的半钢胎订单占比明显提高也可见一斑。

分析认为，依托于国内庞大的轿车保有量及国产化率提升，国内中高端半钢胎厂商未来有望获得可观的市场份额，并带动新一轮产能投资。

据了解，软控“中高端”和“国际化”转型顺利，今年有望迎来业绩拐点。软控在去年已预见到上述轮胎行业的变化，积极布局转型，向“中高端”和“国际化”迈进。该公司改变以往销售部门分散在各产品事业部的形式，成立专门的销售子公司，整合销售力量，增设全球销售服务中心，进一步提升了拿单能力，预计2013年来自国际、国内大牌轮胎厂商的订单占比将显著提升。

另一方面，制造业“生产工艺带动生产设备升级”的规律，将促使软控通过与“中高端”客户合作，加快轮胎装备技术水平提升，缩小与荷兰VMI等竞争对手的技术差距，进一步凸显其产品的性价比优势。

据悉，2013年，该公司的战略转型成效将逐步显现，收入有望实现较快增长，同时，中高端客户订单毛利率较高，也有利于其整体毛利率的回升。

预计该公司在今年迎来业绩拐点将是大概率事件。