轮胎公司业绩看好 投资价值或将显现

2012年底，我国汽车保有量达到1.2亿辆。随着汽车产销总体表现好于预期、原材料天然橡胶价格持续走软等利好因素叠加，国内轮胎市场逐渐回暖。在经历2012年股价低迷之后，2013年，以佳通轮胎、双钱股份、赛轮股份、青岛双星等为代表的上市轮胎公司业绩看好，投资价值或将显现。

上游天然胶价格走低

国际方面，泰国政府高层近日表示，泰国当前考虑限制橡胶出口的措施在5月31日到期之后不再延续，但此举未能提振胶价。泰国、印尼和马来西亚是全球三大橡胶生产国，三国约占全球橡胶总产量的70%。2012年上述三国达成一致意见，将橡胶出口削减30万吨，相当于全球产量的3%。但印尼和马来西亚在今年3月到期后放弃该措施，泰国则延长至5月31日。因此，未来一段时间，市场将迎来天然橡胶产量的集中释放期。

在国内，云南、海南等省份的天然橡胶也已相继开割。数据显示，截至4月26日，青岛保税区橡胶总库存较4月15日增加4200吨，现已达到37.11万吨。如果算上上期所的交割库、压港的现货，以及积压在东南亚产胶国的成品，整个橡胶行业的总库存资源量可高达百万吨以上。

国际橡胶研究组织（IRSG）预计，今年全球天然胶产量将增长3.2%，供大于求的格局在短期内难以打破。目前，天然胶最新价在2万元/吨左右徘徊，对照2012年的价格走势可以看出，天然胶价格有望由“2时代”跌入“1时代”。

中国天然橡胶协会也认为，影响2013年天然橡胶市场价格的不利因素偏多，国内外天然橡胶下行压力仍较大。值得注意的是，原材料天然胶价格的低位震荡却为轮胎行业的盈利提供了保证。

得益于原材料价格逐渐下滑，轮胎行业净利润出现好转。一季报显示，佳通轮胎、双钱股份、赛轮股份、青岛双星、黔轮胎等多家上市公司盈利均出现增长。特别是双钱股份，一季报显示，该公司业绩在去年大增65.4%的情况下，今年一季度同比增幅更是高达127%。

国金证券分析师刘波指出，2013年天然胶价格有望维持在2.5万元/吨的低位，与去年均价2.68万元/吨相比，有约6.7%的下降空间，轮胎业盈利有望大幅增长。以橡胶成本（天胶+合成胶）占轮胎60%、轮胎毛利率占15%计算，胶价降低6.7%可提升轮胎业销售净利率约2.6%，行业盈利将大幅增长。

下游汽车销量增长

与橡胶经销商上演痛心悲剧相比，下游汽车行业的回暖更让处于产业链中端的轮胎厂商暗自窃喜。

5月9日，中国汽车工业协会发布月度数据，4月份，国内汽车完成销售184.17万辆，同比增长13.38%；1~4月汽，车产销分别完成729.65万辆和726.62万辆，同比增长13.4%和13.2%，增速比一季度提高0.6个和0.1个百分点。

国家统计局网站公布的2012年统计公报显示，中国2012年末全国民用汽车保有量达12089万辆，比2011年末增长14.3%。汽车销售回暖带动轮胎业提速。

中汽协数据还显示，4月乘用车产销比上月回落，但同比增速仍在10%以上。从1~4月份的情况看，乘用车产销增速在16%左右，高于汽车整体增速。最新数据显示，重卡行业在4月份共销售各类车辆约8.13万辆，比去年同期增长三成。同时，随着世界经济的缓慢复苏，国际汽车产业有所回升，轮胎出口也将有所增加。