原材料橡胶价格波动弹性大 必须全力开展新市场

　　公司是国内耐高温输送带领域的领军企业，耐高温输送带产品的市场占有率稳居第一，公司通过IPO 募投项目有效扩充产能，开发出叠层阻燃带及高强力钢丝绳芯输送带等新产品，逐渐优化产品业务结构。同时，公司在保持原有钢铁、水泥、港口等市场优势的基础上，积极开拓煤矿业务及外贸出口市场，以实现公司业务的快速发展。

　　公司经营业绩变动对主要原材料橡胶的价格波动弹性较大，2012年以来橡胶市场价格较2011年上半年呈显著回落的态势。今年上半年，公司募投项目投产迅速扩充了产能，产品下游需求保持稳定，煤矿业务开拓取得突破，原材料成本同比显著下降。因此，我们预测公司上半年经营业绩将实现同比大幅增长。

　　根据我们的预测，公司 2012年、2013年和2014年的每股收益分别为0.56元、 0.80元和1.10元，对应的市盈率分别是16倍、12倍和8倍。我们认为公司的合理估值区间为按2012年业绩的20—22倍，即11.12—12.32元，目前股价明显低于合理估值区间。因此，给予公司“超强大市”的投资评级。

　　风险因素橡胶市场价格的大幅波动造成公司生产成本相应的变动，使得公司经营业绩与预测不符;公司新业务开拓情况不利使得未来业绩增长不如预期等。