北斗导航系统2020前后将形成全球覆盖能力

　　叶培建：2020年前后中国北斗卫星导航系统覆盖全球

　　全国政协委员、嫦娥二号、嫦娥三号总指挥、总设计师顾问叶培建3日在京接受社记者采访时透露。

　　“截至目前，中国已成功发射4颗北斗导航试验卫星和16颗北斗导航卫星。”叶培建表示，北斗系统工程建设“三步走”战略中的第二步目标区域组网顺利实现。

　　他说，按照计划，到2020年前后，将建成由5颗地球静止轨道卫星和30颗非地球静止轨道卫星组成的北斗全球卫星导航系统，提供覆盖全球的高精度、高可靠的定位、导航和授时服务。

　　北斗区域卫星导航系统于2011年底建成，并开始向中国及周边地区提供连续无源定位、导航、授时等试运行服务。

　　自2011年底提供试运行服务以来，北斗系统又完成了4箭6星发射，扩大了系统覆盖范围，增强了星座稳健性，提供了系统服务精度。

　　北斗导航系统中的运载火箭系统、导航卫星系统分别由中国航天科技集团公司所属中国运载火箭技术研究院和中国空间技术研究院抓总研制。

　　国腾电子：北斗组网将推动公司业务快速发展

　　国腾电子中报显示，报告期内公司实现营业收入1.20亿元，同比增长30.92%;营业利润3449万元，同比增长34.06%;归属于上市公司股东净利润2412万元，同比增长10.35%;基本每股收益0.09元。

　　加大市场开发力度，重点产品销售收入大幅提升

　　湘财证券认为，报告期内公司围绕“北斗二代”系列产品精耕细作，不断加大新产品的研发和市场开发力度，实现了业绩大幅提升。其中，卫星定位终端产品销售收入同比增长 39.84%，元器件增长59.94%。同时公司积极开拓北斗导航运营服务，努力打造“元器件-终端-服务”的全产业链模式，本期公司在北斗运营服务、安防监控业务上实现了业绩突破。值得注意的是，公司的设计服务销售收入同比下降了28.13%，主要是受项目完工节点影响，大部分服务将在下半年确认收入所致。

　　公司综合毛利率小幅提升

　　本期公司的综合毛利率为55.35%，比去年同期增加了2.31个百分点。其中，卫星定位终端产品毛利率同比增加14.74个百分点，主要是因为本期北斗终端产品特种行业销售比重有所增加(特种行业终端销售毛利率相对较高);元器件销售毛利率增加 20.18个百分点，主要是因为公司自主创新研制的新产品毛利率较高所致;设计服务毛利率同比则下降了10.09个百分点，是由于人工成本和研发材料成本上升所致。

　　下半年北斗导航系统进入区域组网阶段，未来公司业绩将保持快速增长

　　北斗二代已经发射13颗卫星，按照计划今年下半年还将分两次发射3颗(其中一次发射将为一箭双星)。目前，北斗卫星导航系统已经具备了区域组网的条件，有望在下半年实现组网。届时北斗导航系统可以覆盖整个中国，以及我国周边部分亚太地区，向其提供定位、导航和授时服务。

　　随着北斗系统的建成和投入使用，北斗卫星导航相关的市场将迎来大发展的历史机遇。公司进入北斗系统产业化得时间较早，已经取得了一定的技术积累和市场份额。目前公司是兵器、船舶、航空、航天及电子科技集团等军工企业的合格供应商，是国防领域最大的北斗终端提供商，同时也是国内唯一能提供全系列北斗关键元器件的厂商。除了在国防领域外，公司还在积极的开拓北斗产品的民用市场，为公司未来的业绩增长打下了良好的基础。

　　据相关统计，2011年北斗导航产业的市场规模在87亿元左右，预计2015年将达到400亿元的规模，年均复合增长率在45%左右。

　　海格通信：上亿元军用电台出口超预期，海外市场有望成为新的增长极

　　海格通信9月6日公布海外重大合同公告公司同保利科技签订面向出口的1.12亿采购合同，项目分四期付款，首付款20%。

　　银河证券认为，公司“国际市场抢入战略”初显成效，未来有望成为新的增长极。

　　2011年度公司在保利科技实现的销售收入为3，987.16万元，占公司全部营业收入比重为3.99%。而此次上亿元面向海外军用无线电台(短波、超短波)出口，表征公司“国际市场抢入”战略初显成效。根据一般军品项目的执行周期，预计此次项目大部分可在2013年底前确认收入。

　　面对当前中东、东南亚、南亚和中亚并不安定的局势，军事冲突或紧张对峙此起彼伏，长期的政治友谊使得亚非拉市场存在国内军用通信装备(出口的敏感度也较低)的广泛市场;联系此前不久国内某上市军工通信企业得到出口业务开展以来最大的一单2亿元产品出口合同公告，面向海外军用通信装备的出口市场进入比较快速的扩张阶段。军用通信装备出口有望成为公司新的增长极。

　　基于公司军工通信业务已基本完成全面布局，逐步形成“军事信息化体系解决方案”的提供能力，长期投资价值凸现，维持“推荐”的投资评级。

　　中海达：测绘产品、海洋业务齐发力

　　公司发布三季报业绩预告，1-9月份公司实现归属于母公司净利润42994643万元，同比增长25%-35%，符合市场预期。其中第三季度单季实现净利润约14851599万元，同比增长30%-40%，保持了第二季度以来快速发展的势头。

　　光大证券认为，高精度GNSS产品在公司营收中占比超50%，是主要的利润贡献点。三季度以来受益于水利、环保等基础设施建设的启动，高精度GNSS产品的增长较上半年有所提速，光大证券判断在未来一段时期，这一趋势(财苑)将延续。

　　胡锦涛主席在参加APEC会议中重点强调了基建对稳增长的重要作用、温总理也多次提出加快推动铁路工作进度，政府高层的频频讲话再次明确了国家通过拉动基建保增长的态度。8月份铁路固定资产投资增速同比由负大幅转正、发改委集中审批8000亿轨道交通项目的利好都体现出基建投资回暖的迹象。

　　光大证券认为，中海达高精度测绘及GIS产品作为基建勘探、放样的工具，受基建周期影响较为明显，下半年基建的重启将拉动对此类产品的需求增长。

　　近期南海问题及钓鱼岛事件等领海争端不断上演，海底勘探的战略意义凸显。中海达目前拥有自主单波束和代理多波束等海洋产品，并陆续拓展了一批优质客户。公司自主开发的多波束产品亦在积极研发中，预计2013年能陆续量产，未来随着自主产品的推出，公司海洋业务进口替代的市场空间巨大。

　　测绘产品虽然是B2B的销售模式，但由于下游需求方包括政府部门、事业单位、建设企业等，较为分散，且设备的专业性、应用性较强，因此渠道建设对公司而言尤为重要。公司上市以来就一直强调自有销售渠道建设，与此相对应，公司推出多品牌战略，将高精度GNSS产品由原来单一的“中海达”品牌划分为高端“海星达”、中端“中海达”和低端“华星”三个子品牌。光大证券认为，这样的品牌设臵有利于强化产品线并提高价格区分度。

　　公司股价前期随创业板解禁潮的到来而出现一波恐慌性回调，基于对公司基本面持续向好的判断，光大证券维持对公司“买入”评级。

　　北斗星通：传统业务稳定 北斗“芯”仍待哺育

　　北斗星通投资看点在于：

　　看点一，公司产品在北斗渔业领域市占率首位，气象领域市场广阔:2011年末我国北斗服务系统入网总用户为2.3万个。环渤海的山东和辽宁有一万个目标用户，目前正处于招标阶段;东海和南海海区分别有一万多个用户。其中，公司在北斗渔业市场占有近80%的份额，在整个国内海洋渔业经济终端市场亦居于首位。在销售方面，行业内多采用“终端+服务费”的模式，通常为1-2年为一个合同期。

　　在气象领域方面，每年气象高空探测消耗20万片导航探测芯片，每部售价在2000元左右，市场规模约2-4亿元/年，市场空间广阔，公司参股的华云通达着力进军此领域，有望未来对公司营业收入做出贡献。

　　看点二，惯性导航、光电导航、汽车电子业务稳定:公司惯性导航和光电导航产品主要用于军品领域，2012年需求平稳，业绩稳定。

　　公司惯性导航产品主要由星箭长空负责生产，每年预计收入2000-3000万元。汽车电子产品，主要分为前装市场和后装市场，前装产品主要同汽车厂商配套使用，单价2000-3000元，后装产品主要通过招商合作开展销售，单价超过2000元。随着国家车联网的逐步推行，公司将充分发挥自身优势，着力拓展车联网产业链的终端产品市场，提升产品附加值。公司汽车电子产品主要由深圳徐港电子负责生产，新建成的江苏宿迁汽车电子产业园目前已完成1期工程，包括前装和后装产品。鉴于大型汽车生产厂商压货周期较长等原因，公司目前汽车电子的合作方多为中小型厂商，这有利于公司现金流的周转。

　　看点三，北斗 “芯”仍待哺育，卫星导航业务后期将发力:公司卫星导航芯片及模块产品主要由和芯星通负责生产，新募投的中关村永丰北斗导航基地，正有条不紊的建设，目前已进入装修建设阶段。由于子公司和芯星通前期研发投入较高，北斗星通有对其进行管理层调整的计划，并已实施了股权激励方案，以期提高和芯星通运营效率。我国北斗导航产业链正处于初期建设阶段，目前已投资建设2-3 年，未来仍需2-3 的建设期。鉴于北斗导航发展的大背景和公司自身发展等诸多因素，和芯星通预计两年后即2014 年止亏，并由此进入公司业绩的快速增长期。

　　中国卫星：公司业绩稳定 未来市场前景可期

　　公司发布2012年半年报，报告期内公司实现营业收入17.76亿元，同比增长19.34%;营业利润1.43亿元，同比增长11.22%;归属于上市公司股东净利润1.14元，同比增长15.20%。

　　各项业务稳中有进，积极布局海外市场

　　湘财证券认为，在卫星制造业务上，报告期内公司成功发射 1颗小卫星、完成1颗微小卫星的在轨交付任务，同时按计划在逐步推进多个在研型号的实验、总装和测试等工作。在卫星应用业务上，公司继续保持良好的发展态势：基于自主知识产权的VAST产品Anovo卫星通信系统产品圆满完成政府专项项目的演示验证工作，并与多个合作者形成合作意向;在针对“北斗导航系统”特定用户的集中采购招标项目上，积极推进多款北斗二代地面终端产品的研发工作。在立足国内业务的基础上，公司积极开拓海外市场，探索并实践“以卫星出口带动相关设备服务出口”的业务模式。

　　北斗导航系统加快建设步伐，公司卫星应用市场前景可期

　　公司是国内目前唯一的卫星制造上市公司，是专业从事小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务的航天高新技术企业。公司将长期受益于国家的相关鼓励政策和产业发展的良好机遇。

　　2012年5月，国务院讨论并通过了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。

　　《规划》在发展目标中提出，“十二五”期间战略性新兴产业规模年均增长率保持在20%以上，到2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到8%左右。同月，工信部正式印发《高端装备制造业“十二五”发展规划》，将航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备和智能制造装备列为“十二五”期间我国高端装备制造业的发展重点。

　　卫星及应用产业作为战略新兴产业之一，未来市场前景广阔。2011年，全球卫星及应用产业销售收入为 1773亿美元，约合人民币1.13万亿元。据相关机构调查，国内2011年的市场规模在1250亿元左右。且随着北斗系统的推进，卫星产业的年均复合增长率有望达到25%。分析师预计2015年国内卫星产业市场规模可达到3000亿元。截止到目前，已经发射13颗北斗二代卫星，按照计划下半年将再发射3 颗。年内北斗系统将具备区域组网的条件，届时北斗系统将覆盖整个中国和部分亚太地区，北斗产业将进入高速发展期。

　合众思壮：拟参投京北斗导航项目

　　合众思壮公告，公司近期拟作为中关村空间信息技术产业联盟理事长单位主要承担投资、建设北京北斗导航与位置服务产业公共平台项目的工作。目前该项目预计总投资约为3亿元人民币，包括公司在内共计六家合作单位拟出资2.1亿元，北京市政府将配套部分资金。其中公司拟出资1.84亿元，约占合资公司出资总额的61%。

　　据北京商报报道，市场有消息称，科技部日前组织编制了《导航与位置服务科技发展“十二五”专项规划》，提出大力发展以自主卫星导航系统为基础的导航与位置服务产业。与此同时，昨日凌晨3点10分，我国第14颗和第15颗北斗导航卫星成功发射升空并送入预定转移轨道。这均对卫星导航概念股构成提振。

　　因有“篮球小巨人”姚明的参股，合众思壮自2010年4月2日上市以来，常常受到市场关注。不过，遗憾的是，两年半的时间，该股业绩一直在走下坡路，到今年一季度，已报出亏损。半年报显示，公司当期归属于母公司所有者的净利润为亏损2239万元，并预计三季报进一步亏损2900万-3400万元。

　　业绩大幅变脸自然对股价构成打击，作为第七大股东的姚明也受到拖累，资产严重缩水。资料显示，截至6月30日，姚明持有105.3万股合众思壮，以昨日收盘价计算，持股市值为1803.71万元。虽然与初始投入相比，这部分资产已是获利颇丰，但若与上市首日收盘时相比，那就只有大呼可惜了。合众思壮上市首日收盘价为91.5元/股，姚明当时持有67.5万股，合计市值为6176.25万元。那么，昨日涨停之后，姚明在合众思壮上的账面财富已经减少了4372.54万元，缩水幅度达七成。信息显示，明年4月2日，姚明持有的股份便可以解禁流通。

　　深赛格全资控股赛格实业

　　深赛格9月14日公告,公司如愿取得了赛格实业剩余8.2058%的股权,实现了对其全资控股。

　　公告显示,深赛格控股股东赛格集团将所持有的赛格实业8.2058%股权于2012年7月31日公开挂牌,由于挂牌期间只产生深赛格一个受让方,最终深赛格顺理成章地以538.72万元受让股权。

　　此前,深赛格已经持有赛格实业91.79%的股权。因此,股权交易完成后,深赛格将持有赛格实业100%的股权。鉴于赛格实业在股权受让前后均属于深赛格报表合并范围内,因此,本次股权受让对上市公司利润无重大影响。

　　资料显示,赛格实业注册资本2550万元,主营业务为投资兴办实业、国内商业和物资供销业。截至2012年6月30日,赛格实业资产总额5393.51万元,负债2852.36万元,上半年净利润亏损14.92万元。

　　华力创通：竞争加剧，但看好长期发展

　　公司公布三季报，1-9月份公司实现营业总收入19508.93万元，同比增长4.6%;营业利润2643.81万元，同比下降21.12%，归属于上市公司股东的净利润2840.12万元，同比下降12.68%。

　　竞争加剧、费用增加导致公司传统业务经营环境趋差

　　从中报情况来看，在公司传统的机电仿真和仿真应用开发领域，由于竞争加剧，导致这两块业务要么出现大幅下滑，要么出现滞涨，分析师认为这种局面可能在三季度得到延续，导致公司营业收入增速进一步放缓。在盈利能力方面，公司毛利率维持在46%左右的水平，但由于公司人员增长较快导致销售费用和管理费用进一步增加(公司三项费用率三季度为30.92%，比半年报增加1.2个点，同比则增加2.24个百分点)，公司净利润出现下滑。

　　依然看好公司北斗产业的发展

　　从去年年底北斗二号导航系统试运行以来，公司在这块的业务就呈现快速发展态势，到今年年中的时候其增速达到122.7%，收入占比从年初的8.4%增长到了 15%，而利润占比更是从年初的11.9%升至22.5%。分析师认为随着年底北斗导航亚太地区正式运行后，公司从模拟器、芯片、终端都面临一个非常好的市场环境和机遇。分析师依然看好公司在北斗产业方面的发展。

　　盈利预测与估值

　　总体来看，尽管公司业务与宏观经济的相关性并不是很高，但整体环境的恶化多少还是增加了公司的经营难度，从公司的现金流走低也可见一斑。虽然分析师一直都很看好公司在北斗领域的发展潜力和前景，但毕竟收入和利润占比还不高，而传统业务的下滑对于公司短期业绩的影响更大。分析师调低之前的预期，今年EPS为0.25元，而明年则在环境的好转以及北斗产业快速发展的带动下，依然有可能会重拾快速增长态势，预计明年EPS为0.34元。短期股价有压力，但分析师长期看好公司的发展。

　　江苏三友：废轮胎热解工艺和设备通过工信部鉴定

　　净利润同比大幅增长，三季度毛利率创今年新高：报告期内，实现营业收入4.79亿元，利润总额5045万元，归属于母公司的净利润3781万元，同比分别增长-17.31%、17.88%和20.95%，每股收益为0.169元。三季度单季度实现营业收入2.32亿元，同比下降15.45%，环比大幅上升 96.7%，实现归属于母公司净利润2822万元，同比上升19.60%，环比大幅上升568.58%，折合EPS0.126元。三季度综合毛利率 21.03%，净利率11.99%，显著高于去年同期。

　　废轮胎热解工艺和设备通过工信部鉴定，达到国际先进水平：2012年10月17日，公司合作伙伴上海金匙环保的“工业化集成控制废弃胶胎低温热解工艺及成套设备”通过国家工业和信息化部组织的科技成果鉴定。鉴定会委员会一致认为该工艺及成套设备达到同类研究领域国际先进水平。

　　后续项目进度有望提速：废轮胎热解项目一期建成4条生产线，年处理年4万吨废轮胎，近期经过不断调试和整改，开工状态已经达到验收的要求，目前正在进行验收的扫尾工作，有望在年底前正式投产。该技术和设备通过工信部的鉴定后，公司对该项目的信心大增，后续的二期工程也有望提上日程。

　　实际控制人变更，公司未来获得的支持更大：2012年10月25日，陆尔穗先生与张璞及南通友谊实业有限公司工会签署了《公司股权转让协议》，陆尔穗先生受让张璞和友谊实业工会分别持有10%和29.30%友谊实业的股东权益，转让完成后，陆尔穗先生直接和间接持有南通友谊实业有限公司50.98%的股权，成为公司的实际控制人。本次股权转让的原因是因为陆尔穗先生看好江苏三友的整体发展前景。陆尔穗先生承诺：本报告书签署日未来12个月内，没有对江苏三友(含子公司)的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，也没有对江苏三友进行购买或臵换资产的重组计划。

　　维持买入-A的投资评级，提高目标价：分析师预计公司2012、2013、2104年的EPS预测分别为0.31元、0.50 元、0.61元。由于近两年国家对废旧轮胎处理得支持政策不断出台，而且废轮胎热解制成的燃料油和炭黑享受增值税50%即征即返的优惠。分析师维持买入-A 投资评级，提高12个月目标价至12.5元。

　　四维图新：第四季度诺基亚手机销量好于预期

　　事件：1、2013年1月10日,诺基亚公布初步业绩,第四季度智能手机总销量660万台,其中440为Lumia手机。

　　2、近期丰田、本田等汽车厂商发布了12月份在中国市场的销量数据,本田销售63264辆,同比下降19.2%,环比增长53.5%;丰田销售90800辆,同比下降15.9%,环比增长42.3%;日产销量同比下降24.0%,环比增长13.7%;马自达销量同比下降26.4%,环比增长41.7%。

　　诺基亚手机销量好于预期。第四季度诺基亚智能手机总销量高于第三季度,尤其Lumia手机销量高于第二、第三季度的400万和290万台,连续三个季度增长。另外,StatCounter关于手机系统上网使用量统计数据显示,近期诺基亚手机系统使用率呈上升趋势,比Android增长还快,而iOS和BlackBerryOS呈现消退。

　　日系车销量持续回升。尽管12月份各大日系汽车销量仍是负增长,但同比降幅明显收窄,销量比11月份大幅增加。全年来看,丰田、本田、日产2012年总销量略有下降,同比分别下降4.9%、3.1%和5.3%,基本符合我们前期预测。

　　盈利预测：由于诺基亚智能手机在中国的销售情况还缺乏数据,而且未来销售情况还有待进一步观察,因此我们暂不调整前期盈利预测。我们预计公司2012、2013年每股收益分别为0.33、0.44元,目前股价对应的PE分别为37、28倍,估值水平合理,维持“增持”投资评级。

　　风险因素：诺基亚在中国销量持续下降;中日关于钓鱼岛争端升级。