北斗扶持政策四季度或密集落地

发展改革委发文称要促进信息消费，加快推进北斗卫星导航产业规模化发展。

发展卫星导航产业对于扩内需、稳增长、调方式具有重大意义。卫星导航产业是我国战略性新兴产业的重要组成部分，在当今信息时代，其基础性和先导性的作用十分明显，正在深刻改变着人们的生产生活方式，孕育着新的经济增长点。

此前，国家发展改革委、科技部、工信部、国防科工局、总参谋部、总装备部共同研究起草了《国家卫星导航产业中长期发展规划》(以下简称《规划》)，已经国务院批准发布实施。《规划》阐述了我国发展卫星导航产业的指导思想和发展目标，明确了重点任务和保障措施。《规划》提出，到2020年北斗导航及其兼容产品在国民经济重要行业和关键领域得到广泛应用，对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，重要应用领域达到80%以上。

文章还提及加快推进北斗卫星导航产业发展的具体措施：一是加快北斗导航定位服务民用基础设施建设;二是推进北斗系统在涉及国民经济安全重要领域的应用;三是推动北斗系统在大众领域的规模化应用。

北斗扶持政策四季度或密集落地

据中证报报道，据了解，工信部正联合相关部门抓紧建立技术标准等与北斗产业发展密切相关的标准体系，目前正在积极推进移动通讯领域北斗系统标准的完善工作。在下一步工作中，将加强北斗核心关键元器件的研发工作，快速推进大众领域的北斗应用。

分析人士指出，政策陆续落地将进一步拉动应用，产业应用将沿着军用(集采、专装)-行业应用-大众市场的顺序展开。

中国卫星导航定位协会预计，到2015年产值将超过2250亿元，导航定位终端社会总持有量有望达到5亿台左右，2020年产值将达到4000亿元，导航定位终端社会总持有量超过10亿台。

截至2012年年底，我国北斗终端社会持有量已达到23万余套，北斗相关产值接近40亿元。今年北斗系统应用市场规模将轻松突破100亿元。有专家预计，2020年北斗系统应用将占据国内市场80%、国际市场20%的份额。

概念股：

分析人士认为，A股上市公司中，卫星导航相关概念股：北方导航、中国卫星、国腾电子、华力创通、中海达、北斗星通、海格通信、欧比特、超图软件、四维图新

等个股有望受益。

四维图新:公司车联网业务正在落地

研究机构：中信建投 撰写日期：2013年09月18日

事件

四维图新公布公告，公司与长城汽车共同合作的“基于北斗的前装车载信息服务平台研发和终端研制”项目获得发改委2013年卫星及应用产业发展专项基金4000万的财政资助，其中公司获得财政资助为1600万元。

简评

公司北斗定位的车联网项目获得政府专项资助

四维图新公布公告，公司与长城汽车共同合作的“基于北斗的前装车载信息服务平台研发和终端研制”项目获得发改委2013年卫星及应用产业发展专项基金4000万的财政资助，其中公司获得财政资助为1600万元，项目的开展有利于促进我国前装车载信息服务规模化市场应用，支持我国北斗领域的应用需求，该财政资助将对公司2013年盈利产生正面影响。

公司车联网项目正在开始落地

公司车联网项目，也即TelemaitCs，主要通过定位系统和无线通信技术等，来解决车辆在安全、交通信息、远程诊断和服务和互联网等方面的需求。而在Telemaitcs产业链上，主要有三个方面的参与者:系统集成商、内容提供商和服务提供商。前两年四维图新一直在车联网领域投入大量资源进行了产品研发以及项目储备，目前，四维这三类角色都有参与，而且车联网已经成为公司今后发展的重要方向。此次公司与长城汽车合作的车载前装信息服务平台研发和终端研制，则表明公司在车联网项目正在开始落地。今后几年将会快速发展。

公司业务结构正在改变

2011年公司将近一半收入贡献来自于诺基亚，然而随着这两年诺基亚销量的不断下滑，公司之前收入结构单一所带来的隐患正在这两年不断体现。目前，公司正准备通过动态交通信息服务、在线服务和行业应用、Telematics以及北斗等综合地理信息服务，来改变之前单一的业务结构，使业务层次更加丰富，盈利模式更加多样。而此次公司的车联网项目主要以北斗系统为主要定位方式，除了说明公司在技术层面已经为北斗的爆发做好准备外，还说明公司在业务结构改善方面正在不断取得进展。

盈利预测预估值

受车载前装新客户更换滞后以及诺基亚销量的进一步下滑，公司今年上半年收入和净利润均出现不同程度下滑，虽然公司在车联网等综合地理信息服务等方面会取得一些进展，但新业务体现在业绩方面还需要时间。预计13年、14年EPS分别为0.29元、0.37元。但随着互联网巨头对于地图资源的日益重视以及在这个过程中地图厂商估值的重构，加之公司有可能正在逐步走出低谷，维持对公司的“买入”评级。

海格通信:大国博弈加剧，看好中短期基本面拐点

研究机构：国金证券 撰写日期：2013年09月06日

投资逻辑

中东局势恶化家具大国博弈，推动国内军事斗争准备进程加速:9月3日，美国参议院外交关系委员会举行听证会。如果草案获得通过，参议院将于9日复会后择时举行全体投票。同时，中央军委副主席许其亮3日在出席北斗二号卫星工程总结大会时强调，要抓紧提升北斗系统建设水平，加快推进北斗系统全球覆盖，发挥北斗工程的综合效益。

从历史上看，每次大国博弈加剧都催化了国内军事斗争准备提速，有利于国内军工企业发展上一个台阶:99年南联盟炸馆、2000年南海撞机、近年来维护海洋权益斗争加剧都催化了国内军备建设。海陆空平台建设如第三、四代战机，陆军主战装备和海军主战舰艇乃至航母均是在上述外界刺激下推动上马或加速的。叙利亚不同于利比亚，对中国的政治和安全意义都更加突出，因此此次中东局势进一步紧张将从地缘政治、能源与经济安全两个角度推动我国军备建设，许副主席的讲话印证了这一点。

看好海格做加法、成为国内综合军事信息化整合平台的发展潜力，局势发展、北斗加速推进将成为公司基本面的拐点:公司自上市以来在北斗、卫星通信、数字集群等领域广发部署，同时再原有业务领域加速向为军兵种提供整体化信息解决方案如数字化机步师、中短波通信网、海洋部门指挥通信系统等，近期局势演化将成为公司基本面的重要拐点:随着军方加速推进军备建设，前期布局的需求面将加速兑现;投资建议和估值

目前股价对应2013年动态33.41倍估值，相对于军工及北斗板块严重低估，公司作为国有民营的军工巨头，兼具国有企业的资源优势和民营体制的激励机制，同时长期具有成为国内军工信息化整合平台的价值，是不可多得的稀缺标的。给予公司2013年40倍估值，目标价44.64元。

风险

短期项目落地和订单结算不达预期。

(《证券时报》快讯中心)

国腾电子:下半年北斗设备招标启动或助公司业绩

研究机构：中信建投 日期：8月16日

事件

公司公布半年报，上半年收入8570万元，同比下降28.42%。净利润-1160万元，同比下降148.10%。每股收益-0.0417元。

简评

收入确认未到时，收入下降与刚性成本大幅增长共同导致亏损公司上半年收入下降28.42%，主要原因为公司业务集中于国防单位及政府，由于客户人事调整，新订单签单时间较晚，新订单和原有订单收入确认拖后，致使除北斗运营外，其他各项业务收入均出现下降。从各个主要业务具体来看:

1，北斗终端:由于国防产品规模招标推后，公司北斗终端收入同比下降12.67%，且由于民品占比较大，毛利率同比下降7.46个百分点至59.4%。

2，设计服务:公司现重点加强对有销量较大的产品的研发投入，对设计服务业务投入有所减少，导致收入同比下降。但因部分用既有技术进行局部改进升级，投入少毛利率较高，设计服务业务毛利率同比上升14.62个百分点至60.32%.

3，元器件:公司高性能DDS产品已得到成功应用;视频编解码系列多款LVDS芯片也实现批量应用。但由于还处于推广初期，该业务的收入和利润还未充分体现。

4，安防监控:公司上半年已获得成都交通和公安的项目订单，目前仍在建设期，未能在报表中充分体现。

5，北斗运营:公司北斗运营中心二期工程的运营，使其北斗运营服务能力得到进一步提升，以地质调查局招标为例，公司不仅获得终端订单，还同时中标服务业务，北斗运营业务收入增速显著(增长217.81%)。

公司多项业务收入下降，但成本增长却是刚性的。公司从2012年下半年起陆续充实研发及市场销售人员，虽已在新增订单上得到良好体现，但销售费用和管理费用分别同比大幅增长61.83%及80.68%。

总体而言，公司收入下降及刚性的成本支出共同导致上半年出现亏损。

北斗国防应用产品技术优势突出，规模招标启动将显著提高公司业绩

公司总收入50%以上来自北斗终端产品，是北斗产业上市公司中受北斗业务影响弹性最大的公司。北斗二代系统于2012年底正式提供亚太区服务，目前以交通部为代表的行业应用推动较快，而国防应用由于高层换届、终端产品迟迟未定型等原因，规模招标一再拖延。从国防安全需求看，配装北斗导航产品需求已日趋迫切，公司4月4日公告收到中标通知书表明，北斗二代产品测试完成，已具备规模应用的技术基础。

预计国防北斗产品规模招标有望Q3启动。公司在北斗一代设备市场为领军企业之一，具备较强的技术和市场综合优势。之前公司中标公告显示在北斗主管单位集采招标中，公司有3个型号排名第一，1个第二，1个第三。突出的排名结果表明公司在北斗二代市场的技术优势进一步增强。从国防产品招标规律看，公司有望获得40%以上或者更高的份额。国防产品毛利率高，北斗二代设备国防市场启动将对公司业绩提供显著推动作用。

确认订单收入将成为公司业绩增长的确定来源

报告期间公司存货金额达到1.19亿元，其中多为还未得到确认的发出商品。预计年底前大部分将获得确认，此外，部分安防监控在建项目也将在Q3、Q4完工并确认收入。都将成为公司全年业绩的确定来源。

盈利预测和评级

公司由于订单确认推后及刚性的成本支出大幅增长导致中报出现亏损。公司在北斗产业上市公司中弹性最大，若下半年国防市场规模启动，或可凭借突出技术优势取得优异表现，大幅提高业绩。考虑到国防招标延后会对全年收入确认及利润造成影响，分析师调整盈利预测，预计公司2013年净利润同比增长164.52%，2013-2015年EPS分别为0.23元、0.47元和0.77元。分析师认为北斗产业受国家高度重视，市场空间大，用户的态度已从犹豫逐渐转变为积极，国防市场需求最迫切，虽一再推后但已现启动之势。公司技术实力突出，将是市场启动最受益的公司之一，未来业绩有望实现连续高增长。维持“买入”评级，目标价16.0元。

风险提示:国防北斗产品招标延后及发出产品收入确认延后影响公司全年收入及利润。

华力创通(300045)：经得住多大的痛苦，就受得起多大的成功

事件：2013年7月30日，公司公布2013年半年度报告。本报告期内，公司实现主营业务收入为13754.01万元，较上年同期增长0.15%，归属于上市公司股东的净利润为992.15万元，下降60.60%。基本每股收益0.04元。

点评：

业绩低于预期，北斗业务放量或需再等待。报告期内，公司主营虽增长0.15%，但营业利润下滑159.08%，净利下滑60.60%，大幅低于预期。统观原因，最关键的是北斗导航业务在上半年仍未实现规模放量，而公司传统仿真业务由于市场竞争加剧，毛利率也有一定幅度下滑。另外，由于公司加大研发投入和员工数量的增加(报告期末人数505人，比年初的467人增加8.14%，新增人员主要是技术研发和销售人员)，管理费用率也从去年的26.96%增加到46.07%，同时，利息收入减少及汇兑损失也使得财务费用的正贡献大幅下滑，再加上报告期内部分子公司业绩亏损(约686万)，更是为公司整体净利的下滑雪上加霜。此次，公司卫星导航业务只增长了10.23%，这大部分是基于行业原因，北斗业务放量或需再等待，乐观预计为今年下半年到明年。

预计下半年国防领域将先行，公司始终积极布局北斗，前景可期。

随着北斗二号提供正式服务以来，行业主管部门和地方政府大力推动相关应用。目前，交通部重点运输过程监控管理服务示范系统、气象局“北斗”大气海洋和空间监测预警系统、珠三角地区“北斗”卫星导航示范应用三个项目已开始实施，长三角地区“北斗”卫星导航示范应用也已启动。而在国防领域，北斗二号卫星导航技术将正式进入各型装备型号的研制进程中，从下半年起将逐步进入批量采购和交付，国内市场爆发在际。同时，国际市场，北斗在亚太地区布局卓有成效，已先后与泰国、老挝、文莱、巴基斯坦等达成合作协议，更为国内导航产业发展提供了难得的机遇。正是基于对北斗市场的坚定看好，公司前期一直加大相关投入，在北斗核心芯片领域持续发力，自2011年发布HwaNavChip-1军用芯片，2012年发布GNiStar-1民用芯片后，今年上半年亦推出了GNiStar-2智能多媒体芯片，整个北斗兼容芯片产品线不断完善，可谓成就斐然。业务方面，公司亦有效利用地域优势，积极参与北京市的北斗应用示范工程建设如园博会、出租车北斗导航终端项目等，参与北京市北斗导航与位置服务产业公共平台项目，并与六家企业和北京市政府相关部门(企业)共同出资组建北斗导航位置服务(北京)有限公司。如我们年初预期(《军费增长加政策支持，公司黎明初现》2013/3/23)，公司今年获得政府补贴的力度继续加强(报告期内已确认的补贴收入为1588万，2012年为1336万，2011为399万)，这也在一定程度上反映了相关部门对公司北斗技术的认可，未来公司前景可期。

维持“推荐”评级。公司13年业绩受益军费支出加大、北斗业务进入快车道以及相关政府补贴的持续加码，虽短期业绩低于预期，但长期对北斗行业及公司前景仍充满信心，相信现在经得住多大的痛苦，未来就受得起多大的成功。乐观预计北斗业务下半年到明年将放量，下调盈利预测，13—15年的EPS分别为0.20、0.27和0.39元。考虑到目前市场对TMT行业的估值多从市值角度出发，而北斗市值空间有望随着市场启动进一步打开，因此，仍维持公司“推荐”评级，强调重视波段性机会。

风险因素：北斗组网减慢;市场开拓的不确定性尤其是民用市场国外厂商的进入。

中国卫星:中报业绩略超预期，预计全年可能依然稳步增长

研究机构：广发证券 撰写日期：2013年09月02日

业绩增速略超预期。13年1-6月收入20.76亿元，同比增长17%;归属于母公司股东净利润1.47亿元，同比增长29%;13年上半年EPS0.16元/股，较上年同期增长约30%。

公司13年上半年收入同比增长17%，东方红公司和航天恒星上半年业绩增速超预期。上半年小卫星研制的主要单位、子公司东方红公司净利润增长约37%，增速有些超预期，从全年来看，公司卫星研制业务增速依然会是稳健增速;作为小卫星应用业务的主要单位之一航天恒星公司上半年净利润增长约82%，从全年来看，卫星应用设备业务有可能会由于一些新产品交付而增速较快，卫星运营上行站广播电视节目的传输业务将较平稳。

中报业绩增速高于收入增速主要是期间费用率略降、投资收益增加、所得税费用下降。13年上半年公司综合毛利率为12.93%，同比略降0.69个百分点;虽然毛利率略降，但期间费用率略降0.23个百分点，且转让北京宏宇股权增加投资收益920万，所得税费用与上年同期相比下降均使上半年业绩增速较高。

盈利预测与投资建议:

预计13-15年归母净利润为325.77、394.68、474.88百万元，复合增速约为20%;以最新股本计算，预计公司13-15年EPS为0.28、0.33、0.40元。考虑到公司目前在小卫星研制拥有垄断地位、卫星应用业务具有行业竞争力、且具有大股东资产注入预期，维持”买入”评级。

风险提示:

未来资产注入进度的不确定;如果研制项目进展不达预期可能会影响业绩体现。

北斗星通(002151)：政府业务延期拖累业绩 中期亏损122万元

8月29日，北斗星通发布了其2013年半年报，虽然该公司半年报业绩依然延续亏损，但是亏损额缩小，在报告期内，公司实现归属于母公司净利润为-122万元，同比下降了168.97%。

对于股价的表现，北斗星通相关人士表示，主要是市场行为。

北斗星通中报显示，在报告期内，公司上半年实现新签合同4.78亿元，实现营业收入3.1亿元，实现归属母公司净利润-122万元，同比下降了168.97%。

对于业绩的表现，公司表示，报告期内，公司紧抓国家大力发展战略新兴产业以及北斗二号系统正式运行的发展机遇，按照"稳定、融合、巩固、提升"的发展思路，围绕"开源"和"节流"开展经营工作，在国内经济增长放缓的形势下，克服了与政府应用相关业务因政策变化导致延期的困难，公司新签合同、销售收入均取得较快增长。"公司整体费用快速增长的趋势得到了一定控制，为全年实现年度营销目标奠定了坚实的基础"。

据证券日报报道，据了解，拖累北斗星通业绩的主要原因是芯片业务，而在本报告期内，公司的芯片销售情况要比去年有所好转。

公司表示，今年上半年，公司发布了新一代低功耗、小尺寸、高灵敏度的Humbird北斗导航芯片及系列模块产品，目前销售情况良好，随着北斗应用的持续深化，预计北斗芯片业务逐步扭转不盈利的状态;汽车电子业务持续增长，并且出现了多个机会业务;高精度应用业务随着产品单价下降以及新兴市场的需求增长，报告期内销售规模同比大幅增长。整体上看，公司业务发展态势企稳，企业竞争力在转型升级中得到了锻炼和提高。

在业内人士看来，北斗星通业绩之所以下滑的原因是其政府业务滞后造成的。从业绩来看，该公司的营收低于预期，伴随着下半年政府业务的顺利推行，该公司业绩将扭亏为盈。

同样，在公告中，北斗星通也表示，"报告期内，公司现阶段面临的主要风险得到一定程度的化解和防范。北斗芯片及模块业务的市场拓展在上半年取得良好的进步，亏损同比大幅减少，预计全年该业务的亏损规模将得到有效的控制。"

北斗星通在发布中报的同时，也发布了关于公司配股延期的公告。公司表示，在报告期内，公司配股申请获得证监会批复，目前在筹备发行中。

机械设备:兵工集团资产整合之北方导航

类别：行业研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：符彩霞 日期：2013-09-13

北方导航建于1960年,是“一五”时期前苏联援建156项后追加的项目,是我国唯一的航空光学轰炸瞄准具制造厂。2000年9月实行军民分立,设立以电脑刺绣机为核心业务的“北方天鸟智能科技股份有限公司”。2001年11月,218厂整体改制为国有独资的军品公司-北京华北光学仪器有限公司。

北方导航2003年7月4日上市,发行4000万股,募集资金3.68亿元,用于电脑针织横机生产线技术改造项目,建设科研办公大楼,北京北方天鸟智能科技股份有限公司拟与中色发展投资有限公司合作建设科研办公大楼,场景观测平台批生产一期建设项目,对衡阳北方光电信息技术有限公司进行增资扩股,模糊电脑电控系统技术改造项目,电脑绗缝机生产线技术改造项目,电脑刺绣机深圳外贸生产基地项目变更,服装设计生产自动化成套设备生产线技术改造项目,补充流动资金,收购衡阳无线电总厂,成立武汉北方天鸟佳美电脑绣花机制造有限公司,成立北京天鸟一和数控设备有限公司。

2008年8月公司定向增发7870万股,募集资金12.35亿元,用于购买华北光学拥有的军品二、三、四级配套产品及军民两用技术产品。军工资产注入后,成为国内第一家军工光电防务资产整体上市的公司。布局将包括军品及军民两用产业构架方面,进而形成支撑未来发展的四大核心业务(远程压制,航空稳瞄,武器火控,制导与控制)和以场景观测平台产品,智能机器人,稳瞄系列,温控技术,惯导,低成本导引头为代表的六大核心技术。

2009年5月,公司定向增发5100万股,募集资金8.29亿元,用于用于非战争军事行动装备产业及反恐试训基地建设用地项目,投资河南万象集团,增资泰兴市航联电连接器,合资成立中兵矿业公司。

“十二五”期间,公司确定了以惯性导航、远程控制、探测控制、环境控制、无人平台为主的产品和技术发展方向;继续围绕结构调整、技术创新、精益管理三条工作主线,秉承“唯实、创新、开放”的企业精神,不断推进军品现代化建设,全面实现建设中国兵器导航与控制技术研发、核心系统生产基地的目标。

目前北方导航的主营业务包括服装纺织设备和军民两用产品,军品主要有远程火箭弹、末敏弹、智能炸弹、航空瞄准系统(配套轰6、直9、强5等型号)、武器火控系统(配套155自行榴弹炮等)、军用无人机和无人车、惯性制导火箭弹导引头等。

中海达:主业加速增长,新产品推动公司进入快速发展期

机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：戴春荣,刘博生 日期：2013-10-17

事件

公司公布三季报预告:前三季度归属于上市公司股东净利润6737.01万元-7410.71万元,同比增长50%-65%。

简评

扣非后净利润同比增速提高,主业加速增长

公司公告显示,前三季度净利润同比增长50%-65%。虽然同比增速较中报的72.11%有所下降,但扣除非经常性损益后,中报净利润增速为26.55%,而前三季度同比增速接近30%,说明公司主业净利润同比增速提高,反映出公司管理、销售能力不断提高,盈利能力不断增强。

虽然受国内经济增速放缓,各工程建设项目实施规模有所下降,但公司通过加强管理提高产品毛利率以及采取激励政策刺激销售,各项产品市场销售稳中有升,取得了良好的业绩表现。

新产品具市场优势,未来将贡献新增业绩

公司13年新推出的三维激光扫描仪(车)以及轨道交通检测设备均为国内领先甚至是唯一的市场化商用产品,未来将形成销售。其中三维激光扫描仪(车)可用于制作三维地图(未来地图产业的主要发展方向),客户为国家及各地方测绘局、政府部门、互联网企业、地图制作公司及建筑设计单位,市场空间大。全国地理国情普查启动,互联网公司推出街景服务需要制作街景地图,市场需求不断提高。轨道交通检测设备用于高铁的铁轨安全检查,在对安全要求不断提高的情况下,市场需求日趋迫切。公司年底还将推出用于海洋测绘的多波束声纳设备,预计14年形成销售。公司新产品对应新的大市场均已启动,凭借突出的技术及性价比优势,有望在未来成为公司业绩重要的新增长点。

对外合作持续进行,服务市场未来将形成突破

公司收购都市圈后,通过自有销售渠道进行服务市场拓展。在国内“智慧城市”建设中,将结合自身设备产品优势,形成协同效应。另外,全国地理国情普查启动,公司与各地方测绘局的合作交流也在不断深入,或在未来形成实质性突破。

再次获得北斗产业专项项目,保持专业测绘领域北斗产品优势

在10月10日财政部公示的2013年卫星及应用项目拟支持单位名单中,公司作为项目承担单位,与云南省公路局合作的“北斗/GPS高精度位移监测技术在高原山区公路桥梁、边坡远程无人值守实时监测中的应用”项目入选。将获政府专项资金支持。此项目为北斗产品在专业测绘监测领域的应用,项目入选反映公司在北斗产业专业测绘领域的优势。公司目前卫星测绘产品70%-80%均已加载北斗单模或北斗/GPS双模芯片