佳通轮胎销量领先 同比增长效果明显

公司预计2012年净利润同比增长130%左右。照此推算，公司2012年每股收益0.52元。四季度净利润0.62亿元，环比增长46.33%，超出预期。受外围需求的影响，2012年全年收入下降，但是我们推测公司四季度营业收入明显回升。天胶均价四季度环比略有提升，即使考虑原材料价格传导有1～2个月的滞后性，但是四季度净利润的增长已不再是原材料价格下跌带来的毛利率提升。我们认为四季度业绩提升的主要触发因素就是美国特保案的结束。随着特保案的结束带来出口恢复、关税下降，轮胎销量和利润都在回升。

2013年天胶价格大幅上涨的可能性不大，随着特保案结束和经济回暖带来的轮胎需求复苏，2013年将是公司收入、利润齐增长的一年，预计2013年、2014年每股收益为0.65元、0.76元，给予“增持”评级。