骆驼蓄电池业务高增长 牵引电池生产能力恢复

事件描述：
    近日，骆驼股份接到通知，其控股子公司——湖北骆驼海峡新型蓄电池有限公司被批准恢复生产。
　　事件评论：
    骆驼海峡主要生产高性能牵引电池（即用于小型电动道路车辆的动力电池），年产能70万KVAH。为配合谷城当地政府卫生防护距离内居民的搬迁工作，骆驼海峡于2011年6月20日起正式停产。由于牵引电池在骆驼股份收入中占比较低（2010年为1.67%，2011年为2.42%，2012年上半年为3.67%），且骆驼海峡停产后公司及时调整产能弥补部分缺口，因此未对公司整体经营业绩造成大的影响。
　　牵引电池生产能力恢复，全年营收有望翻番。今年上半年，骆驼股份牵引电池实现收入6568.93亿元，同比增长35.32%，完成去年全年营收的88.47%；牵引电池毛利率8.94%，同比提升1.28个百分点。随着骆驼海峡产能恢复及逐步释放，公司全年牵引电池收入有望翻番。
　　产能扩张迅速，先进生产工艺维持成本优势。2012年，骆驼股份起动型铅酸蓄电池产能扩张迅速，产销同比增长有望达到40%，相对于竞争对手先发优势明显；同时，公司全部采用拉网式扩展或连轧连铸生产工艺，在技术积累和生产经验上面也处于行业领先地位，其高于同行的生产效率和突出的成本优势将得以保持。
　　异地扩张助力公司开拓市场，提高市占率。汽车行业增速下滑，短期内对公司整车配套业务有所影响，但是公司较强的营销能力将促进售后维护市场份额不断扩大。同时，通过异地收购或新建，公司在华南、东北的产能布局稳步推进，将为公司不断开拓新的市场空间，提高当地市场占有率。
　　股权激励护航业绩增长，行业趋势长期向好。公司推出股权激励方案，设定2012-2015年内每年净利润增长不低于25%，公司对业绩增长信心十足；《铅蓄电池行业准入条例》自今年7月起正式执行，9月之前是企业自查期，9月之后将进入全国集中检查阶段，行业供给端整合有望加速。
　　产能扩张到位，较强的盈利能力以及发展战略稳扎稳打，使得我们对于公司的增长前景十分乐观。预计公司2012年-2014年EPS分别为0.55、0.70、1.01，对应目前股价PE分别为16、12、8倍，维持推荐评级。