赛轮轮胎外销收入15.9亿 同比增长7.9%

维持高开工率，轮胎毛利率稳步上升。年初我们曾预计2013年赛轮将保持90%左右的开工率，全钢胎产销量将达到350万条，半钢胎产销量将达到1400万条，轮胎产销量保持15%-20%的增长。从上半年的情况看， 公司开工率稳定在90%以上，略好于我们预期。轮胎产销量达到公司全年计划的50%，基本符合预期。但由于越南项目投产日期晚于此前估计，我们下调公司半钢胎全年产销量至1050万条。上半年公司整合沈阳和平、金宇实业等几家工厂的采购，扩大了采购规模，降低了采购成本，同时得益于了天然橡胶价格回落，轮胎业务的毛利率上升至14.3%，较去年同期上升约4.9个百分点。下半年轮胎的成本压力不大，公司有望维持15%左右的毛利率。

　　轮胎外销收入15.9亿元同比增长7.9%。上半年轮胎产品价格同比下降，降幅在10%-15%左右，主要因为原料价格回落。受此影响，虽然沈阳和平合并报表，但赛轮轮胎业务收入同比仅小幅增长4%。内销收入12.1 亿元，同比下降0.5%。外销收入15.9亿元，同比增长7.9%。外销收入增长主要受益于北美市场需求的增长。我们判断下半年北美市场的轮胎需求仍将保持较高增长。借助参股公司“福锐特”的销售网络，赛轮今年外销收入有望实现10%左右的增长。

　　沈阳和平、金宇实业盈利前景良好。去年公司收购了沈阳和平100%股权和金宇实业49%股权。中报显示沈阳和平、金宇实业上半年盈利情况良好。其中沈阳和平实现净利润3435万元，预计全年净利润在6000-7000 万元左右。金宇实业上半年实现净利润6666万元，预计全年净利润约1.3亿元，略高于去年的1.2亿元。如果金宇实业保持每年1.2-1.3亿元的利润水平，赛轮以大约3.8亿元的成本收购金宇实业是一笔划算的交易，该交易有效的扩大了赛轮的规模、提升了公司的盈利水平。

　　巨胎项目稳步推进、参股新材料研究院，构建长期的竞争力。我国的轮胎行业竞争激烈，低端产能过剩， 大部分企业仍在传统的全钢胎、半钢胎领域扩建产能，赛轮在做好传统业务的同时也陆续布局附加值较高、可提升未来企业竞争力的项目，其中包括“年产2万条巨型胎项目”，投资900万元获得“怡维怡材料研究院”18%股权。巨型胎项目已经取得阶段性成果，49寸、51寸产品2012年产销量约500条，收入约2600万元，初步获得了下游客户的认同。今年6月第一条57寸工程巨胎下线，公司的巨胎技术日趋成熟。预计到2015年巨胎项目销售收入将突破1亿元，并开始贡献利润。“怡维怡材料研究院”主要从事橡胶新材料的研究，该项投资短期内难以产生效益，但可使公司紧跟行业的技术变革，长期来看可能提升公司的竞争力。