收购金宇的赛轮轮胎 达到上市公司利益最大化

　公司发布2013 年中期业绩报告，报告期内实现营业收入41.23 亿元， 同比增18.22%，归属于上市公司净利润1.3 亿元，同比增123.35%， 经营活动产生的现金流量净额2.185 亿元，同比增110.73%。二季度单季归属于母公司的净利润为66.1 百万元，同比增40.86%，环比增3.31%。业绩略微低于预期。 受益于原材料天然橡胶价格的下跌，公司2013 年上半年轮胎产品综合毛利率提升至14.27%，较上年同期增4.01%，报告期内沈阳和平和山东金宇的净利润分别为3434.81 万元、6665.51 万元，均高于预期，公司2012 年的收购标的显示出强劲的业绩贡献能力。公司后续将继续通过定增方式收购金宇实业剩余51%股份，整合后公司赛轮与金宇将进一步优化管理流程，增强协同效应，提升公司在轮胎行业地位，达到上市公司利益最大化。

　　2012 年是赛轮股份深度发展的元年，公司先后收购了沈阳和平、金宇轮胎、设立赛轮(越南)有限公司，扩大公司轮胎产能。向上游拓展： 子公司青岛赛瑞特国际物流有限公司收购泰华罗勇51%的股权，以利用当地充裕低价的橡胶资源；与橡胶谷、软控股份共同投资怡维怡材料研究院，主要从事橡胶新材料、新技术的研发。成本对于轮胎利润率的敏感度更高，行业正向轮胎轻度化发展，公司从技术和资源上降低成本，意图在于在竞争激烈的行业中掌握成本优势，立于不败之地。另外公司涉足于巨型工程胎，技术规格较高，毛利率及售价远高于现有产品。 我们维持预测赛轮股份2013 年、2014 年EPS 分别为0.68 元、0.89 元， 维持公司“推荐”的投资评级。