软控与赛轮轮胎股分合作 不存在毛利失控下降情况

　　点评：对橡胶机械行业长期看好，行业前景将呈现螺旋式上升态势。短期内由于政策的变化，汽车消费受到一定负面影响，但长期从汽车保有量看，我国的汽车保有量与世界平均水平还有很大差距，未来对轮胎工业有很大的支撑。目前我们的轮胎工业还处于初级状态。

　　下游轮胎行业将进入重视品牌和质量的成熟发展阶段。中国目前的强项在于全钢子午胎，半钢胎是从去年才开始进入快速发展阶段。去年轮胎产量有4.2亿条，全钢胎有8000万条，其他都是半钢胎，但其中80%都是国外的品牌。因此国内轮胎品牌未来具有较大发展空间。但目前市场已经不再是低层次的重复建设，而是进入了重视品牌和质量的成熟发展阶段。

　　软控股份发债的原因：公司目前经营方式由单一设备到交钥匙工程，对资金需求更大；目前软控的债务结构主要以短期借款为主，公司意欲对债务结构进行调整；提升设备交付效率，缩短交货期；加大研发投入，改善毛利率。

　　软控股份与赛轮股份有限公司（赛轮）的合作将随着赛轮上市而渐入佳境。公司与赛轮的合作一直较为顺利，赛轮上市之后，借助资本平台，发展空间将会更大。赛轮一直是软控的信息化示范基地，也是行业人才培养基地。另外，赛轮上市后财务状况和应收账款会得到持续改善。

　　软控股份将不断通过新技术的研发来维持毛利率。由于持续的产品技术研发，公司的毛利率在行业内处于较高水平，并不存在毛利失控下降的情况。

　　南海局势对软控股份的影响目前较小。目前越南对中国的经济依赖性很高。公司的项目在胡志明市，是越南的经济中心而非政治中心，因此政治影响较小。从项目进展情况来看，还是比较顺利，虽然时间稍长，但目前仍在正常的范围内进行运作。

　　软控股份的基本面并未发生变化，近期公司股价下跌部分体现了市场的悲观情绪。目前公司经营情况正常，订单饱满，与市场风险相比，我们更为关心公司产能的释放能否满足订单金额日益增大的需求。我们仍维持对软控股份的“强烈推荐”评级，维持前期盈利预测，预计2011-2013年EPS（每股收益）分别为0.81元、1.19元、1.69元。