国内市场橡胶供需平衡 国家政策保障产业健康发展

　　10月底沪胶跌破20000元/吨整数关口，宣告8月以来的反弹行情结束，11月初沪胶下行至19000元/吨一线。究其原因，主要有三点：第一，金九银十旺季过后，下游按需采购，加上进口量大幅增加，橡胶入库逐渐增多，库存触底反弹，青岛保税区库存从5月开始的去库存化过程结束，供给压力重新抬头。第二，期现两市价格背离，期现价差拉大，上海期货交易所的橡胶注册仓单量节节攀高，卖出套保甚至有意交割者大量涌入市场。第三，10月FOMC会议纪要暗示可能在年底缩减QE，而随着美国经济逐步趋稳，市场对美联储在12月缩减购债规模的担忧升温，大宗商品承压下行。

　　出乎市场预料的是，11月28日沪胶突然触底反弹，一路高走，在重回19000元/吨关口的同时连破5日、10日均线，次日继续大涨。国储收储传闻是橡胶完成V形反转的催化剂。

　　收储传闻并非毫无凭据，最终国储收储消息尘埃落定，但实际收储量仅有6万吨左右。此前业内人士预期，如果收储20万吨，则沪胶重上20500元/吨的希望较大。而如果加上前期国储两次收储的10万吨烟片胶，今年全年收储量能达到30万吨的话，那么将大大减轻橡胶现货市场的供给压力。虽然三次收储总量在16万吨左右，但只有预期的一半，经过前期的一番炒作之后，市场将回归理性，突破上行缺乏利好支撑。

　　不过，从1—11月的最新数据来看，国内天然橡胶市场供需基本达到平衡，下游轮胎产量同比增长8%，汽车销量增长超过13%，而国内天然橡胶供应量增速在7.5%左右。供应压力小于预期，需求增长高于预期，也使得沪胶下方有明显的支撑。

　　在经历了11月的大幅下挫之后，沪胶期现价差得到了一定程度的修复。同时，年底到春节前是橡胶的季节性上涨期，由于明年1月即迎来春节，下游备货或将提前，在需求的带动下橡胶小周期反弹可期。而且从沪胶1405合约的盘面来看，均线已经纷纷转向，橡胶新一波反弹基本确立。但是国储的收储量决定了反弹高度有限，且美国年底缩减QE的预期增强，橡胶20000—20200元/吨压力重重。