兴源轮胎2013年度第一期短期融资券募集说明书 对我国轮胎行业进行分析

　　近日，兴源轮胎集团有限公司2013年度第一期短期融资券募集说明书对我国轮胎行业进行了分析。

　　(一)轮胎行业状况

　　橡胶轮胎按轮胎内骨架材料的不同可分为子午线轮胎和斜交胎。子午线轮胎使用钢丝帘线为骨架材料，包括全钢子午胎和半钢子午胎，其中全钢子午胎主要用于载重车轮胎、客车轮胎、工程机械轮胎(工程胎)。兴源轮胎主要产品全钢子午胎主要用于载重车辆。斜交胎是用纤维、锦纶帘子布作为骨架材料，目前主要有载重胎、农用胎、拖车胎、轻卡及农用胎、工程胎等。钢帘线子午胎是斜交胎的更新换代产品，欧美等发达国家的子午化率已达到90%以上，有的达100%。斜交工程胎与子午线工程胎相比有明显价格优势，故其仍保有一定的市场占用率。

　　斜交轮胎的帘线按斜线交叉排列，故因此而得名。斜交轮胎具有胎面和胎侧强度大的特点，但胎侧刚度较大，舒适性差。由于高速时帘布层间移动与磨擦较大，因此并不适合高速行驶。子午线轮胎的帘布层相当于轮胎的基本骨架，如果把子午线轮胎经过胎侧的帘子线暴露出来，其排列方向与轮胎子午断面一致，就如同地球仪上的子午线排列，子午线轮胎因此而得名。

　　子午线轮胎最早是由米其林公司于1946年发明。子午线轮胎的出现,使轮胎的生产技术水平有了新的突破。与普通斜线轮胎相比，子午线轮胎滚动阻力小，附着性能好，弹性大，缓冲力强，承载能力大，耐磨耐刺，但制造技术相对复杂，成本较高。随着子午线轮胎的不断改进，斜交轮胎将逐步被淘汰。

　　近几年，国际轮胎生产巨头子午线轮胎生产技术取得重大突破，先后开发出了具有不同特点的子午线轮胎全自动生产线。其主要特征是低温连续混炼和自动成型为核心的柔性生产技术。与传统生产工艺相比具有：低能耗、高效率、高精度、全自动化特点;其产品具有操控性能好、环境污染小、智能化的优势。

　　世界轮胎工业经过100多年的发展，产业集中度已达到很高水平。在过去的10年里，前75强轮胎公司的销售额约占到全球总销售额的97%。2000-2009年，以普利斯通、米其林、固特异为代表的轮胎三巨头销售额占全球轮胎总销售额的50%以上，轮胎三巨头的格局已形成近20年，地位稳定。但随着其他轮胎企业的发展壮大，尤其是以大陆、横滨、锦湖等组成的第二梯队突破性增长，轮胎三巨头的销售占比呈现逐年下降的趋势。

　　(二)我国轮胎行业状况

　　2009年，国务院通过汽车产业振兴规划，要求加快汽车产业调整和振兴，实施积极的消费政策，稳定和扩大汽车消费需求。并出台了包括“培育汽车消费市场、推进汽车产业重组、支持企业自主创新和技术改造、实施新能源汽车战略”等在内的汽车产业振兴措施。2009年我国汽车产销分别达到1,379万辆和1,364万辆，比2008年分别增长48.30%和46.15%，我国汽车产销量跃居世界第一位。

　　中国庞大的汽车生产能力和市场需求，使轮胎行业对各路资本产生有极大的吸引力。尽管，现在大多数中国消费者对轮胎的重视程度还远不如对汽车产品本身的关注，但这并不妨碍轮胎行业的迅猛发展。近年来，世界上排名前10位的轮胎巨头已全部在华设厂，中国已成为名副其实的世界轮胎工厂。目前国内橡胶轮胎企业基本上可分为三大类，第一类是以米其林、普利斯通、固特异、锦湖、韩泰、大陆、库珀，贝乃利、东洋、佳通为代表的世界轮胎巨头在设立的轮胎生产企业，这一类企业按规模、市场占有率又划分为两类，一类以米其林、普利斯通、固特异为代表占居高端市场，其余为中端市场;第二类是过去国有轮胎企业逐步演变来的内资骨干生产企业，包括上海轮胎、杭州中策、三角轮胎、玲珑轮胎、成山轮胎、河南风神、贵州轮胎、华南轮胎、双星轮胎、黄海轮胎、正新轮胎等;第三类是近年异军突起民营企业，主要集中在山东省东营地区及周边地区十多家轮胎企业。如兴源、永盛、盛泰、金宇、恒丰、永泰、万达、银宝。

　　2011年以来，受我国汽车等相关行业发展减速，国际经济复苏缓慢，以及原材料、生产成本上涨等因素的影响，橡胶工业经济增长放缓，与上年相比增幅回落明显。根据橡胶行业协会对重点会员企业的统计，行业主要经济指标现价工业产值、销售收入和出口交货值的增长幅度呈现逐月平稳放缓的趋势，行业经济运行总体平稳。

　　我国汽车行业在经历了2011年产销增速大幅回落后，2012年将有所恢复，预计2012年汽车行业的增长速度将达到6-8%，预计销售量2,000万辆左右。这将对轮胎行业产生明显的拉动效应。近些年来，我国机动车保有量保持较快增长速度，2011年全年增加1,773万辆，截至2011年底，全国机动车保有量为2.25亿辆，其中汽车1.06亿辆。机动车保有量的持续增长，将为我国轮胎工业提供更大的内需市场，促进橡胶行业的持续增长。

　　2006年度全球轮胎75强排行榜中我国大陆占有16家企业，山东的三角集团、玲珑橡胶集团、青岛双星轮胎、成山集团等6家榜上有名，占75强的8%，其中三角集团列14位，居全国16企业之首位。2010年度全球轮胎75强山东有10家企业上榜，占全球75强的13%，占全国(大陆)22家75强的45%。国内轮胎企业前10强中山东省占5家。因此，“十一五”期间，山东省轮胎行业在国内外的地位有了很大提高。

　　2011年以来山东省橡胶制品行业主要产品产量及同比增长情况

　　进入2012年2季度，国内汽车市场行情逐步回暖，产销企稳回升。1～6月，我国累计汽车产量952.92万辆，同比增长4.08%;实现销量959.82万辆，同比增长2.93%。需求拉动下，轮胎市场表现出较为强劲的复苏态势。1-6月，山东省轮胎外胎产量累计为17,086.49万条，同比增长22.94%，增速较上季度提高16.7个百分点，且高于去年同期21.41个百分点。其中，子午线轮胎外胎产量累计为6,640.75万条，同比增长25.6%，增速较上季度提高15.06个百分点，且高于去年同期15.57个百分点。

　　国际金融危机以来，面对美国“特保案”和其他国家在关税、技术、环保等领域进行的贸易限制，以及开展的反倾销调查，山东轮胎企业加快产品结构调整，坚持低碳、绿色、安全、节能的制造理念，加快产品的升级换代。以高科技含量、高性能、高附加值产品为挺进国际市场的突破口，实施市场多元化战略，全力开发新兴市场。在各方的共同努力下，山东省轮胎出口连续3年实现大幅增长。1-6月,山东省轮胎制造业实现出口交货值293.18亿元，增速高于上季度3.78个百分点，高于去年同期2个百分点。

　　原料价格大幅下挫，行业效益明显好转。2012年上半年，天然橡胶、合成橡胶等大宗原材料价格逐步扭转了上涨态势，转为下跌，进而出现了大幅下挫。受原料成本降低的直接影响，行业效益状况呈现出明显好转。1-6月，山东省橡胶制品行业实现利润总额104.64亿元，同比增长37.93%，增速虽较上季度回落9.73个百分点，但仍高于去年同期2.53个百分点。

　　从资产情况看，2012年1-6月我国轮胎制造行业资产主要集中在山东、江苏、浙江、辽宁和福建5省市，前五个地区行业资产合计占比为74.52%。其中山东省占比最高，达44.92%。

　　从销售情况看，销售额从高到低的依次是山东、浙江、江苏、河南和福建省等，前五个地区行业销售额合计占比为80.82%，其中山东省占55.99%。从增速看，陕西、河北、广西和云南等地销售收入增速较高，均在80%以上，山东省仅为26.47%。

　　从利润总额看，山东、福建、江苏、浙江和河南五省合计贡献了93.71%的利润，其中，山东省贡献65.61%;从利润总额增速来看，山西、吉林、江苏、上海和安徽等地区的增速均高出150%，山东省为35.08%。

　　2012年1-6月，山东省轮胎制造行业企业平均资产为5.41亿元，排全国第9位;行业企业平均销售收入为4.82亿元，排全国第5位;行业企业平均利润为0.33亿元，排全国第4位。总体来看，山东省该行业单个企业的资产、销售、盈利能力相对其总体情况来看有一定差距，但仍具有很好的竞争能力。

　　目前，山东省广饶县已经成为全国最大的摩擦材料研发制造基地，全国重要的橡胶子午胎生产基地、橡胶轮胎出口基地和汽车零部件出口基地。数据显示，2011年广饶县仅子午线轮胎产能就达到1.1亿条，约占全国的1/4、世界的1/16;其中，山东兴源轮胎、金宇轮胎、盛泰轮胎3家企业已经进入全球轮胎50强。

　　(三)国家产业政策

　　2010年9月15日，工业和信息化部印发了《轮胎产业政策》的公告，严格限制了产品性能、结构以及产能发展的标准，鼓励发展节能环保的高性能子午胎、巨型工程子午胎以及宽断面、扁平化乘用子午胎以及无内胎载重子午胎。在轮胎企业准入条件方面，新政策规定新建、改扩建载重子午胎项目一次形成生产能力达到年产120万条以上，轻型载重子午胎和轿车子午胎项目一次形成生产能力应达到年产600万条以上，载重、轻型载重、轿车子午胎混合型项目，单品种生产能力也必须达到上述要求，工程胎项目一次形成生产能力应达到年产3万条以上;除搬迁和现有企业技术改造外，2011年底前不再新建、扩建轮胎项目。新政策显示政府保护和扶持轮胎行业的决心，政府也将更倾向于刺激轮胎需求上升，这对天然橡胶价格有利。新政策首次提出建立轮胎(包括翻新轮胎)召回制度，引导和鼓励建设服务于全行业的轮胎性能检测中心、评价试验场和工程技术中心，大力推进节能减排和资源综合利用，引导和鼓励轮胎生产企业推进信息化与工业化融合。此外，新政策还规定了严禁营销走私轮胎、不合格轮胎、割标轮胎、改标轮胎以及无强制性产品认证标识的载货轮胎和乘用轮胎，严禁经销无三包轮胎;建立健全废旧轮胎回收利用管理制度，废旧轮胎回收利用企业生产所需胎源应立足国内，防止变相违规进口废轮胎。

　　新政策的出台，标志着轮胎行业已进入一个大变革的时期，产业结构、组织结构、技术水平、原料需求等都需要改变，从而促进轮胎行业的结构调整。准入门槛提高和鼓励兼并重组都是为了提高行业集中度，这对于大企业比较有利，但同时也必将淘汰一部分落后产能和中小企业，轮胎行业将面临重新洗牌。

　　根据中国橡胶工业“十二五”发展规划纲要框架指出，“十二五”期间轮胎产品发展目标包括子午化率从80%提高到85%;行业准入和产业集中度目标包括新建乘用子午胎不低于600万条/年、新建载重子午胎不低于120万条/年、禁建斜交胎生产线等。“十二五”期间，我国汽车业仍将处于高速发展阶段，专家预计2015年，汽车总产量将达2,500万辆，汽车业仍将拉动轮胎产销的持续增长。

　　为应对通胀压力，中国政府于2010年11月份开始密集调控货币政策，经过连续6次提准及2次加息后，中国通胀拐点已经开始显现，国内货币政策已经开始出现松动的迹象。2012年，针对经济放缓的趋势和外围环境的风险，预计将停止持续的紧缩策略，并将适度放松对特定如中小企业的流动性支持。政策的调整，将明显改善国内市场的需求状况。

　　兴源集团母公司轮胎产销量占兴源集团的绝大部分份额，母公司目前已达到年产全钢胎580万套/年的产能，同行业相比较，兴源轮胎在东营市全钢载重子午线轮胎的生产厂家中排名第一;按照中国橡胶工业协会轮胎分会统计数据来看，2011年度兴源集团销售收入排名第八位，利润总额排名第四位。同时，兴源集团先后获得“中国诚信经营企业”、“消费者满意单位”、“AAA级信用企业”、“国际化经营先进企业”、“全球轮胎75强”、“高新技术企业”、“中华人民共和国海关A类企业”、“创建山东省优质产品生产基地龙头骨干企业”等荣誉称号。

　　全钢载重子午胎竞争比较激烈，省内主要有三角集团(年产全钢胎300万套)、双星轮胎(年产全钢胎500万套)等公司，当地有永盛橡胶(年产全钢胎300万套)、盛泰集团(年产全钢胎280万套)、金宇轮胎(年产全钢胎320万套)等公司。

　　2012年度世界轮胎75强中国大陆企业排名情况